Revista da ESPM_MAR-ABR_2012

1960-1969 1970-1979 1980-1989 1,5 -0,5 6,8 França 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1,1 -0,3 6,5 EUA 1960-1969 1970-1979 1980-1989 2,5 -3,2 4,9 Alemanha 1960-1969 1970-1979 1980-1989 0,4 -6,1 5,3 Itália 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1,7 -3,0 5,8 Reino Unido 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1,2 -0,1 5,2 Japão 1960-1969 1970-1979 1980-1989 0,8 -0,5 6,0 G7 (França,Alemanha, Itália,Japão, Inglaterra,EUA,Canadá) FIGURA 1 Taxas médias de juros reais O fim da conversibilidade do dólar, decretado por Nixon em agosto de 1971, e a livre flutuação das moedas em março de 1973, representariam uma mudança de grandes proporções. A exacerbação do quadrodeincertezasedesequilíbrios,detonadospelo fimdo padrão ouro-divisas e pela primeira crise do petróleo, diante do fim do regime de crescimento acelerado, levou a um processo de questionamento sobreorealsucessodoquadroinstitucionalemergido da Segunda Grande Guerra, fundado em políticas keynesianas e em finanças administradas. A partir disso,observou-seumaforteguinadanoprocessode conduçãodapolíticaeconômicaporpartedospaíses desenvolvidos emdireção ao liberalismo. Oanode1979seriatambémoutromarconessepro- cesso,quandoosprincipaispaísescentraisdecidiram estabelecer,comoprioridadenúmeroum,ocombate àinflação,abandonandoaspolíticasmacroeconômi- casdeinspiraçãokeynesiana.Concomitantementeao segundo choque do petróleo, viria então o choque financeiro.Achamada“PolíticaVolcker”,aopermitir que as taxas de juros passassema ser determinadas livrementepelomercadomonetário,sendotransmiti- dasaorestantedaeconomia,produziuumaelevação muitosignificativadastaxasdejurosinternacionaise umaconsequenterecessãoeconômicadasprincipais economias desenvolvidas. (figura 1) Nesse cenário, passou-se a ter uma visão liberal do papel do Estado, fazendo com que a combinação de monetarismo e liberalismo se tornasse base de referência para a condução da política econômica. Assim, oqueseviufoi aadoçãodemedidasvoltadas a promover a chamada globalização financeira, por intermédio do que Chesnais (1996) chama de seus elementos constitutivos: adesregulamentaçãoou li- beralizaçãomonetáriaefinanceiraeadesintermedia- çãoeaaberturadosmercadosfinanceirosnacionais. Comaflutuaçãodas taxas de juros, somadas a taxas de câmbioflexíveis e extremamente voláteis, onovo sistemafinanceirointernacional,desregulamentado eliberalizado,criouumasériedenovosinstrumentos, cuja razão de existência passou a ser a necessidade de gerenciar a sua intrínseca instabilidade, bem R e v i s t a d a E S P M – m a r ç o / a b r i l d e 2 0 1 2 22 FONTE: Estatísticas Financeiras OCDE in Plihon (1996)