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Revista daESPM –Março/Abril de 2002
Em um artigo do início de 2000
1
, o
professorOscarMalvessi fezumaanáli-
se das duas participantes daAmBev an-
tesde sua formação, onde sãoutilizados
sistemas de mensuração financeira que
avaliam a sua criaçãode valor aos acio-
nistas. AAntarctica, no ano anterior ao
anúncioda fusão,haviaapresentadodes-
truiçãodovalor investidopelos acionis-
tas daordemdeR$1,4bilhão.Refletin-
doessadestruiçãodevalor,paracadaR$
1,00 investido os acionistas pos-suíam
R$0,20. Emcincoanos, ovalor demer-
cadodeaçãodaempresacaiusucessiva-
mente.
2.1.1.Portfólio
Maschke &Cia. e a Preiss Häussler &
Cia.Aproduçãonaqueleanochegoua6
milhões de litros.
Em 1965, iniciou-se o trabalho das
primeirasrevendasexclusivasdaBrahma,
realizadas em grande parte por antigos
funcionáriosdaBrahma.Noanode1968,
foi inaugurada suaEstaçãoExperimental
deCevada noRioGrande doSul, com a
finalidade de testar novas variedades de
cevada cervejeira e estudar suas adapta-
ções ao solo e climada região.
Nos anos 70, a empresa expandiu a
fabricação e distribuiçãode seus produ-
tos para as regiõesNorte eNordeste do
Brasil e lançou sua linha de refrigeran-
tes. No início da década seguinte, a
agressiva, implementandoumprofundo
e extensoprocessode expansão,moder-
nização e busca de eficiência.A empre-
samudou radicalmente suas estratégias,
passando a utilizar política agressiva de
promoçãodevendas, de reduçãodecus-
tos, de aumento da capacidade produti-
va e de expansão internacional. No iní-
cio da década de 90, a participação so-
mada damarcaBrahma era de 38% su-
perandoadaAntarctica. Noanode1994,
a Brahma incorporou a Cia. Anónima
Cervecera Nacional, na Venezuela, e
inaugurouuma fábricanaArgentina.No
anoseguinte, concluiuacordocomanor-
te-americanaMiller Brewing Company
epassouaproduzir edistribuir acerveja
Miller noBrasil.
A cerveja Brahma manteve-se líder
demercadoporquase todadécadade90;
apesardisso tantoamarcaBrahmacomo
aAntarcticaperderam fatiasdomercado
devido ao crescimento de concorrentes
como a cerveja Kaiser e Schincariol e
daprópriaSkol,marcaassociadaaogru-
po Brahma, que obteve um impressio-
nante avanço, e chegou à liderança em
1998, com27%domercado.
Nomesmoestudo realizadopelopro-
fessorOscarMalvessi (citado no tópico
anterior), no qual são analisados os re-
sultados econômicos daAntarctica e da
Brahma, antes da formação daAmBev,
averiguou-se que a Brahma proporcio-
nou aos seus acionistas um incremento
de riqueza da ordem de R$ 1,8 bilhão.
Em termosde retorno,paracadaR$1,00
investidoosacionistaspossuíamR$2,00.
Refrigerantes
GuaranáAntarctica (Diet)
SodaAntarctica (Diet)
ÁguaTônica (Diet)
PopCola (Diet)
Pop Laranja (Diet)
ClubeSodaAntarctica
BaréCola
BaréTutti-Frutti
GuaranáFrisantePolar
Cervejas
AntarcticaPilsen (Extra eExtraCristal)
AntarcticaPilsener Chopp
Malzbier
MünchenExtra
RioCristal
Bavaria (Pilsen ePremiun)
Budweiser
Bohemia
Kronenbier
Serramalte
Original
Polar (Export, Pielsen)
Niger
ChoppAntarctica
Polar
2.2.Brahma
ABrahma teveorigemem1888,quan-
doo imigrantesuíçoJosephVilliger inau-
gurou a “ManufaturadeCervejaBrahma
Villiger&Companhia” noRio de Janei-
ro, com produção diária de 12.000 litros
decervejae32 funcionários.
No ano de 1894, Villiger abriu uma
nova sociedadenomesmo local daante-
rior: a empresa cervejeira Georg
Maschke & Cia. Dez anos mais tarde,
nasceuaCompanhiaCervejariaBrahma,
resultante da fusão entre a Georg
Brahmaadquiriuocontroleacionáriodas
Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A.,
passando a ser chamada BrahmaAdmi-
nistração, Investimentos e Participações
Ltda. Algunsanosmais tarde (1984), foi
firmadoumacordocomaPepsiCo Inter-
nacional para a fabricação edistribuição
damarca Pepsi noRio de Janeiro, além
deoperar três fábricasnoRioGrandedo
Sul.Aparceriafoiposteriormentedesfeita
e retomada somente em1997.
Em1989,oGrupoGarantiacomprou
a Brahma e introduziu grandes mudan-
ças no mercado de cervejas. Os novos
dirigentes adotaram uma administração
