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Revista da ESPM – Março/Abril de 2002
Em um artigo do início de 2000
1
, o
professor Oscar Malvessi fez uma análi-
se das duas participantes da AmBev an-
tes de sua formação, onde são utilizados
sistemas de mensuração financeira que
avaliam a sua criação de valor aos acio-
nistas. A Antarctica, no ano anterior ao
anúncio da fusão, havia apresentado des-
truição do valor investido pelos acionis-
tas da ordem de R$ 1,4 bilhão. Refletin-
do essa destruição de valor, para cada R$
1,00 investido os acionistas pos-suíam
R$ 0,20. Em cinco anos, o valor de mer-
cado de ação da empresa caiu sucessiva-
mente.
2.1.1. Portfólio
Maschke & Cia. e a Preiss Häussler &
Cia. A produção naquele ano chegou a 6
milhões de litros.
Em 1965, iniciou-se o trabalho das
primeiras revendas exclusivas da Brahma,
realizadas em grande parte por antigos
funcionários da Brahma. No ano de 1968,
foi inaugurada sua Estação Experimental
de Cevada no Rio Grande do Sul, com a
finalidade de testar novas variedades de
cevada cervejeira e estudar suas adapta-
ções ao solo e clima da região.
Nos anos 70, a empresa expandiu a
fabricação e distribuição de seus produ-
tos para as regiões Norte e Nordeste do
Brasil e lançou sua linha de refrigeran-
tes. No início da década seguinte, a
agressiva, implementando um profundo
e extenso processo de expansão, moder-
nização e busca de eficiência. A empre-
sa mudou radicalmente suas estratégias,
passando a utilizar política agressiva de
promoção de vendas, de redução de cus-
tos, de aumento da capacidade produti-
va e de expansão internacional. No iní-
cio da década de 90, a participação so-
mada da marca Brahma era de 38% su-
perando a daAntarctica. No ano de 1994,
a Brahma incorporou a Cia. Anónima
Cervecera Nacional, na Venezuela, e
inaugurou uma fábrica naArgentina. No
ano seguinte, concluiu acordo com a nor-
te-americana Miller Brewing Company
e passou a produzir e distribuir a cerveja
Miller no Brasil.
A cerveja Brahma manteve-se líder
de mercado por quase toda década de 90;
apesar disso tanto a marca Brahma como
aAntarctica perderam fatias do mercado
devido ao crescimento de concorrentes
como a cerveja Kaiser e Schincariol e
da própria Skol, marca associada ao gru-
po Brahma, que obteve um impressio-
nante avanço, e chegou à liderança em
1998, com 27% do mercado.
No mesmo estudo realizado pelo pro-
fessor Oscar Malvessi (citado no tópico
anterior), no qual são analisados os re-
sultados econômicos da Antarctica e da
Brahma, antes da formação da AmBev,
averiguou-se que a Brahma proporcio-
nou aos seus acionistas um incremento
de riqueza da ordem de R$ 1,8 bilhão.
Em termos de retorno, para cada R$ 1,00
investido os acionistas possuíamR$ 2,00.
Refrigerantes
Guaraná Antarctica (Diet)
Soda Antarctica (Diet)
Água Tônica (Diet)
Pop Cola (Diet)
Pop Laranja (Diet)
Clube Soda Antarctica
Baré Cola
Baré Tutti-Frutti
Guaraná Frisante Polar
Cervejas
Antarctica Pilsen (Extra e Extra Cristal)
Antarctica Pilsener Chopp
Malzbier
München Extra
Rio Cristal
Bavaria (Pilsen e Premiun)
Budweiser
Bohemia
Kronenbier
Serramalte
Original
Polar (Export, Pielsen)
Niger
Chopp Antarctica
Polar
2.2. Brahma
ABrahma teve origemem1888, quan-
do o imigrante suíço JosephVilliger inau-
gurou a “Manufatura de Cerveja Brahma
Villiger & Companhia” no Rio de Janei-
ro, com produção diária de 12.000 litros
de cerveja e 32 funcionários.
No ano de 1894, Villiger abriu uma
nova sociedade no mesmo local da ante-
rior: a empresa cervejeira Georg
Maschke & Cia. Dez anos mais tarde,
nasceu a Companhia Cervejaria Brahma,
resultante da fusão entre a Georg
Brahma adquiriu o controle acionário das
Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A.,
passando a ser chamada Brahma Admi-
nistração, Investimentos e Participações
Ltda. Alguns anos mais tarde (1984), foi
firmado um acordo com a PepsiCo Inter-
nacional para a fabricação e distribuição
da marca Pepsi no Rio de Janeiro, além
de operar três fábricas no Rio Grande do
Sul.Aparceria foi posteriormente desfeita
e retomada somente em 1997.
Em 1989, o Grupo Garantia comprou
a Brahma e introduziu grandes mudan-
ças no mercado de cervejas. Os novos
dirigentes adotaram uma administração
